Trump continue de semer la confusion sur les tarifs douaniers

Les marchés financiers ont enfin connu un certain soulagement la semaine dernière, lorsque le président américain Trump a offert aux investisseurs une rare lueur d'espoir : une lumière au bout du tunnel de la guerre commerciale. Cependant, cette lueur n'a pas tardé à s'estomper à nouveau, le conflit commercial ayant pris une nouvelle tournure complexe, après qu'il est devenu évident que le recul de l'administration Trump dans le bras de fer avec la Chine n'était pas aussi important qu'escompté.

La stratégie de la carotte et du bâton de Trump pour amener la Chine à la table des négociations ne s'avère pas très efficace, surtout lorsque la carotte est bien plus petite que le bâton. Pour Pékin, la guerre commerciale a atteint un niveau où la fierté nationale est en jeu ; elle ne cède donc pas aussi facilement que Trump le pensait. Cela pose déjà problème à la Maison-Blanche, qui a indiqué que l'administration Trump était prête à abaisser le taux exorbitant de 145 % d'ici deux à trois semaines si un accord est trouvé.

Mais selon des responsables chinois, les deux parties n'ont même pas entamé de négociations, ce qui jette le doute sur la stratégie de négociation de Trump. De plus, d'autres concessions, par exemple sur les droits de douane imposés aux constructeurs automobiles américains, sont loin d'être acquises, Trump menaçant même de les augmenter pour les importations de voitures en provenance du Canada.

Tout cela ne fait qu'aggraver l'incertitude pour les entreprises américaines plutôt que d'apporter un peu de clarté. Ainsi, même si la reconnaissance par la Maison Blanche de sa vigilance face aux turbulences du marché et la volonté de Trump de conclure des accords commerciaux avec les principaux partenaires commerciaux des États-Unis constituent un signe positif, cela ne contribue guère à apaiser les craintes immédiates concernant les perspectives économiques du pays.

Le dollar et Wall Street sous surveillance en cas de récession

Ces inquiétudes seront soit alimentées, soit atténuées la semaine prochaine, avec la publication d'une série de publications économiques de premier plan. Mardi, ce sera l'indice de confiance des consommateurs pour avril et les offres d'emploi JOLTS pour mars qui débuteront. Mercredi, l'estimation avancée de la croissance du PIB sera suivie de près, compte tenu des prévisions de contraction de l'économie américaine au premier trimestre.

Le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta estime une baisse annualisée de 2,2 % du PIB, mais les analystes, selon un sondage Reuters, prévoient une croissance de 0,4 %, en forte baisse par rapport au rythme de 2,4 % du quatrième trimestre.

L'enquête ADP sur l'emploi sera également publiée mercredi, tout comme les derniers chiffres de l'inflation et de la consommation des ménages. L'indice des prix des ménages (PCE) de base, très important, devrait avoir augmenté de 0,1 % en glissement mensuel en mars, pour atteindre un chiffre annuel de 2,5 %, en baisse par rapport aux 2,8 % précédents.

La consommation personnelle devrait maintenir une croissance mensuelle de 0,4 %, ce qui suggère que les ménages américains continuent de dépenser à un rythme soutenu.

Les autres données publiées mercredi comprendront l'indice PMI de Chicago ainsi que les ventes de logements en attente. Jeudi, les licenciements du Challenger pour avril pourraient attirer l'attention, mais l'attention principale sera portée sur l'indice PMI manufacturier ISM. Cet indice devrait avoir reculé en avril, passant de 49,0 à 47,9, et les investisseurs devraient également suivre l'évolution des sous-indices de l'emploi et des prix.

Le véritable point fort sera toutefois la publication vendredi du rapport sur l'emploi non agricole, dans un contexte d'intenses spéculations sur la date à laquelle la Fed envisagera une baisse de taux. La croissance de l'emploi devrait avoir ralenti, passant de 228 000 en mars à 130 000 en avril, tandis que le taux de chômage reste inchangé à 4,2 %. Le salaire moyen a probablement progressé de 0,3 % en avril.

Un chiffre décevant pour les NFP, combiné à un faible indice PCE de base, pourrait renforcer les anticipations d'une baisse des taux de 25 points de base en juin plutôt qu'en juillet, même si les paris sur la réunion de mai resteraient probablement très faibles. Pour le dollar américain, des données inquiétantes seraient presque certainement négatives, mais à Wall Street, les actions pourraient progresser si les espoirs accrus de baisse des taux ne sont pas éclipsés par les craintes de récession.

La Banque du Japon maintient ses taux stables alors que les perspectives se détériorent

La Banque du Japon ne devrait pas annoncer de changements dans ses paramètres de politique monétaire lors de sa réunion de jeudi, car les décideurs politiques prennent le temps d'évaluer l'impact des tarifs douaniers de Donald Trump sur l'économie japonaise avant de décider d'augmenter à nouveau les taux d'intérêt.

L'inflation au Japon a légèrement progressé à 3,2 % en glissement annuel en mars, selon l'indice des prix à la consommation (IPC) de base, et la Banque du Japon reste confiante quant à la pérennité de la récente dynamique de croissance des salaires. Cependant, les risques de ralentissement de la croissance se sont nettement accrus depuis février, lorsque Trump a lancé la première d'une longue série de droits de douane. Le Japon n'a pas été épargné par les taxes universelles de 10 %, ni par les droits de douane sectoriels sur l'acier et l'automobile.

La Banque du Japon devrait donc abaisser ses prévisions de croissance dans son dernier rapport trimestriel sur les perspectives. La question est de savoir si elle réduira également ses projections d'inflation ou les maintiendra plus ou moins inchangées. Les responsables politiques ne pensent pas, à ce stade, que les droits de douane représentent un danger significatif pour leur objectif d'inflation ; ils garderont donc probablement la porte grande ouverte à de futures hausses de taux.

Si le gouverneur Ueda va plus loin et signale explicitement que de nouvelles hausses de taux sont probables dans les mois à venir, cela pourrait stimuler le yen, qui bénéficie d'une forte demande de valeur refuge ces derniers temps.

En termes de données, la production industrielle préliminaire pour mars est attendue mercredi, suivie de certaines statistiques sur l'emploi vendredi.

L'euro semble sur le point de faire grimper le PIB et l'IPC alors que la tendance haussière stagne

Les chiffres PMI flash d'avril dressent un tableau sombre de l'économie de la zone euro, les entreprises étant frappées par une nouvelle vague de droits de douane. L'impact des droits de douane américains sur le commerce mondial ne se faisant sentir que maintenant, les investisseurs ignoreront probablement les chiffres préliminaires du PIB pour le premier trimestre, publiés mercredi.

Even if the euro area notched up impressive growth in the first three months of the year, this is unlikely to dampen rate cut expectations for the European Central Bank as inflation is falling and growth forecasts are being downgraded. ECB policymakers have already slashed rates by a total of 175 bps and have strongly hinted that they’re not done yet.

If Friday’s flash CPI data shows that inflationary pressures continue to subside, the ECB will have little reason to pause. The headline rate of CPI moderated to 2.2% y/y in March and is forecast to ease further to 2.0% in April.

The euro could come under some pressure if the CPI prints are on the soft side, but the primary driver in the FX domain will be the US dollar, and specifically, sentiment towards Trump’s trade policies. Fresh efforts by the White House to defuse tensions could spur another bounce in the US dollar, setting back the euro’s uptrend.

Australian CPI may not alter RBA bets

Inflation will also be in the spotlight in Australia where the quarterly CPI readings will be published on Wednesday. The Reserve Bank of Australia has only cut rates once during this cycle amid slow progress in getting inflation under control.

The monthly measure dipped from 2.5% to 2.4% y/y in February in a huge relief after rising for three consecutive months. The quarterly figure covering the first three months of 2025 is expected to inch lower too. But for the RBA, the underlying gauges of CPI might be more important. If they extend their decline in Q1 and the monthly rate also falls, there would be nothing stopping the RBA from cutting rates in May.

However, this may not necessarily trigger much reaction in the Australian dollar, as a 25-bps rate cut is already fully priced in for May and for almost every other meeting in the remainder of the year.

Aussie traders will also be watching the manufacturing PMIs out of China for any signs that the steep US levies are hurting the world’s second largest economy. Both the official and Caixin manufacturing PMIs are due on Wednesday.

Canadians to likely pick Carney as next PM

Canadians will be voting in a general election on Monday after former Bank of England and Bank of Canada governor Mark Carney called a snap vote following Justin Trudeau’s resignation. Carney’s Liberal party was all set to lose the election until Trump’s trade tirade reinvigorated the party among voters.

Trudeau’s and Carney’s handling of Trump’s threats to Canada’s economy as well as its sovereignty appear to have earned them plaudits, pushing the Liberals ahead of the Conservatives, who were poised for victory before the trade war escalation.

There’s still room for surprises, however, as the Liberals may fail to win a majority, and with their current coalition partners, the New Democratic Party, expected to lose most of its seats, a hung parliament may not go down well with Canada’s stock market and the local dollar.

Mais si les libéraux obtiennent la majorité, le dollar canadien pourrait gagner légèrement, même s'il est susceptible de bénéficier davantage d'une victoire surprise des conservateurs, car ils ont promis des réductions d'impôts plus importantes.

Source : XM